本文是会计学专业会计毕业论文，主要研究公允价值会计信息的契约有用性。

1 绪 论

本研究基于公允价值相关研究成果和契约理论、会计信息质量理论、委托代理理论、融资理论、股利分配理论、企业行为异化理论的基础，从理论和实证角度研究公允价值会计信息的契约有用性，以期达到以下目的：构建公允价值会计信息对各种企业契约作用机理的理论框架；通过实证研究揭示我国企业契约受公允价值会计信息影响的现实状况，包括公允价值会计信息对契约公平公正和有效性的优化以及所导致的问题和缺陷；针对公允价值会计信息对企业契约产生的经济后果，提出会计准则改进建议和企业内部治理措施。

1.1 选题的理论意义和现实价值

1.1.1 选题的理论意义

现代企业是一系列利益相关者组成的契约联合体。企业存在的充分必要条件是企业利益相关者通过契约将相应的资源投入到企业中来。具体地说，通过企业契约的谈判，股东和债权人投入财务资源，管理层和员工投入人力资源，社会公众投入社会公共资源。契约的重要特征是要公平公正。现代经济的发展使得契约的签订和履行越来越复杂，契约各方在缔结契约的时候，势必要拟定各种条款来保护自身利益以保证契约的公平公正。会计信息对契约的谈判、缔结、执行、监督和评估都发挥着重要作用，那么会计信息的计量方式为维护契约各方的公平公正也具有重要功能。公允价值会计计量的引入在一定程度改变了财务会计的传统计量基础，直接决定了财务会计报告中各种要素的确定和分配方法，对会计系统产出的信息影响重大。既然会计计量与契约的公平公正有着密不可分的关系，那么伴随着公允价值会计计量的采用，其对企业各种契约的有用性势必产生经济后果。因此，本文围绕公允价值会计信息的契约有用性做研究，从薪酬契约、债务契约、股利契约等多角度探讨公允价值会计信息对各种契约的影响机理，剖析其内在联系，构建公允价值会计信息作用于企业契约的理论基础。

1.1.2 选题的现实价值

在全球化进程加快，会计准则国际趋同的大背景下，我国财务部于 2006 年 2月 15 日颁布了新会计准则，其最大亮点就是公允价值的适度和谨慎引入。由美国次贷风波引起的全球金融危机引发了关于公允价值准则的激烈争论，虽然美国财务会计准则委员会（FASB）和国际会计准则理事会（IASB）均明确表明公允价值会计不是引发金融危机的主要原因，但在坚持公允价值计量的同时，对现行惯例做了适度改进。由此看出，公允价值会计所导致的经济后果和现实影响仍需要会计理论界和实务界人士作大量研究，进一步优化会计准则的设计。结合金融危机的国际背景和我国转型经济时期的固有特征，本研究将具体考察公允价值会计信息的契约有用性，揭示我国在公允价值会计环境下，企业契约在谈判、缔结、执行和监督过程中是否公平公正、合理有效，对忽略或误解公允价值会计信息涵义，运用公允价值会计信息进行利润操纵，破坏契约缔结的公平公正等行为具有防微杜渐的现实价值，同时对我国未来的公允价值会计发展策略和准则规范的制定，相关监管政策的实施提供重要的参考信息。

2 公允价值会计的发展历程及在我国的运用现状

公允价值会计自产生以来一直是理论界、实务界和监管机构争论的焦点，其发展注定是一个曲折的过程。本章将系统地介绍公允价值会计在美国会计准则、国际会计准则和我国会计准则中的发展历程，在此基础上全面地阐述公允价值会计在我国新会计准则体系中的运用现状，为后文的实证研究提供理论背景和现实基础。

2.1 公允价值在美国会计准则中的发展历程

在美国会计准则中，公允价值的运用最早可追溯到 20 世纪 60 年代。1967 年12 月，美国会计原则委员会（APB）发布第 10 号意见书要求企业使用现值法对应付债务进行摊销，这项规定透露出了公允价值计量的思想，是公允价值在美国现有会计文告中的最早记录。70 年代为公允价值在美国的初步运用阶段：1970 年 8 月至 1971 年 8 年，APB先后发布第 16 号、18 号和 21 号意见书，分别要求企业对“企业合并”中获得的资产、普通股票投资的价值、应收及应付款利息使用现值进行初始计量和摊销。1973年 5 月，APB 发布第 29 号意见书，指导如何确定非货币性交易涉及资产的公允价值。1975 年 12 月美国财务会计准则委员会（FASB）发布了 SFAS（财务会计准则）12 号，要求企业对可变现的普通证券使用公允价值进行计量，这是 FASB 成立以来首次发布有关公允价值的会计准则。1976 年 11 月至 1977 年 11 月 FASB 先后发布 SFAS 13、15 和 SFAS 19，分别要求对租赁涉及资产、债务重组涉及资产、石油和天然气企业的“留存产量支付权益”使用公允价值进行计量。80 年代美国的储蓄和贷款危机使得 FASB 改变了以往的审慎态度，公允价值在美国会计准则的运用逐步拓展，FASB 在这一期间一共发布了 16 项与公允价值相关的会计准则。这些准则不仅对公允价值的定义进行了详细的论述，拓展了企业使用公允价值计量的资产范围（如要求对抵押贷款和可转换债券交易以及特许权和设备所有权转让使用公允价值计量），还提出了针对特定资产的公允价值估价方法，其中主要包括：SFAS 35 提出了投资的公允价值估价方法；SFAS60、67 提出了不动产包括索赔过程中获得的不动产公允价值估价方法；SFAS 87 提出了养老金计划的公允价值估值方法。此外，1986 年，FASB 启动了金融工具项目，为金融工具的确认、计量和披露提供了指引和启示。

3 基本理论支持........29

3.1 企业契约理论 ....... 29

3.1.1 企业契约理论的基本观点 .... 29

3.1.2 企业契约理论与公允价值 .... 30

3.2 会计信息质量理论 ..... 31

3.2.1 会计信息质量理论的基本观点 ........ 31

3.2.2 会计信息质量理论与公允价值 ........ 33

3.3 委托代理理论 ....... 35

3.3.1 委托代理理论的基本观点 .... 35

3.3.2 委托代理理论与公允价值 .... 36

3.4 融资理论 ......... 37

3.5 股利分配理论 ....... 38

3.5.1 股利分配理论的基本观点 .... 38

3.5.2 股利分配理论与公允价值 .... 40

3.6 企业行为异化理论 ..... 41

3.6.1 企业行为异化理论的基本观点 ........ 41

3.6.2 企业行为异化理论与公允价值 ........ 42

3.7 本章小结.... 43

4 公允价值会计信息的契约有用性机理论述.... 45

4.1 会计信息与契约的关系剖析 ....... 45

4.2 引入“公允价值”对会计信息的影响 ....... 45

4.2.1 “公允价值”的本质——公平公正...... 45

4.2.2 引入“公允价值”对会计目标的影响....... 46

4.2.3 引入“公允价值”对会计信息质量的影响..... 47

4.3 公允价值会计信息与契约关系的机理分析 ....... 49

4.4 本章小结 ......... 54

5 公允价值会计信息的薪酬契约有用性研究.... 57

5.1 引言 ..... 57

5.2 相关文献回顾 ....... 60

5.3 机理分析 ......... 62

5.4 实证研究设计 ....... 65

5.5 实证结果及分析 ......... 67

5.6 本章小结 ......... 75

结论

本文基于公允价值会计信息的对契约有用性研究，首先回顾了公允价值会计的发展历程和在我国的运用现状；其次列示了相关理论支撑并概述了公允价值会计信息与契约的关系；然后通过规范研究和实证分析从薪酬契约、债务契约、股利契约三大块探究公允价值会计信息的契约有用性机理和现实状况；最后针对存在的问题提出笔者的建议。在研究过程中，我们得到以下有价值的结论：

1、在薪酬契约研究中，我们发现：1）公允价值变动损益与高管薪酬具有显著的相关性，但是高管薪酬对公允价值变动损益和经常性损益的敏感系数几乎等同，稳定性检验中高管薪酬对公允价值变动损益的敏感性还高于经常性损益，表明现实中的薪酬契约设计并没有区分两类利润的差异，影响了薪酬契约的有用性。2）当产生公允价值变动收益时，高管薪酬与公允价值变动损益显著相关，而企业发生公允价值变动损失时，高管薪酬与公允价值变动损益不存在相关性，由此造成了薪酬契约的“重奖轻罚”。3）国有控股企业的公允价值变动损益与高管薪酬不相关，非国有控股企业的公允价值变动损益与高管薪酬显著正相关。不仅如此，国有企业高管的薪酬与各类利润项目都没有相关性，“激励空缺”和“内部人控制”现象严重。4）企业董事会或者薪酬委员会趋向于有限理性，规避了利用公允价值会计信息的盈余管理手段，企业没有出现薪酬契约异化的行为。

2、笔者在针对债务契约的分析中得出：1）就企业的整体负债规模而言，经常性损益与资产负债率的相关性高于公允价值变动损益，说明企业的总体负债状况更多地考虑到稳定性较高、已实现且可持续的经常性收益，这样的债务决策是理性、有效的。2）短期债务契约注重解决流动性资金问题，其债务要求短期内偿还，而以公允价值度量，可在资本市场流通交易的金融资产可以用于此类债务的偿付，所以说短期债务规模与公允价值变动损益呈正相关关系的实证结果显示了公允价值会计信息的债务契约有用性。3）长期债务契约着眼于长期投资，偿付周期较长，银行风险更大。金融资产的公允价值变动受市场系统风险影响严重，具有暂时性、未实现性和不可持续性的特征，因而长期债务规模与公允价值变动损益不相关也证实了公允价值会计信息的债务契约有用性。4）企业认为银行能够识别公允价值会计信息的特殊性，并不具有盈余管理空间，所以在总体债务和长期债务契约中中没有出现债务异化的行为，短期债务契约可能因银行的约束放松而有债务契约异化的倾向。

3、股利契约有用性的研究结论显示：1）描述统计结果表明我国现金股利支付水平较低，上市公司的分配意愿普遍较弱。每股货币资金量只占每股未分配利润的 3%反映企业的收现率不容乐观，势必会因现金流约束在一定程度上影响现金股利的发放。2）全样本回归分析的实证结果显示，公允价值变动损益与企业现金股利的支付水平显著正相关，且反应系数同经常性损益与现金股利的的反应系数几乎一样，在稳定性检验中，现金股利对公允价值变动损益的反应系数小于经常性损益。管理者如果对两类利润项目赋予等量权重就和股利契约的稳定性、可持续性、与企业长远利益相统一的诉求相违背，赋予公允价值变动损益低权重则是合理的股利契约。3）根据控制人属性分组的回归结果表明，国有控股企业的公允价值变动损益与企业现金股利的支付水平不相关；非国有控股企业的公允价值变动损益与企业现金股利的支付水平显著正相关。其缘由是：国有控股股东的企业使命需要配合国家政策的调整，为国家政治经济的协调发展做出贡献，国有企业的管理者又乐于少分配而享受更多的在职消费；相反，非国有控股股东追求自身经济利益最大化，具有分配现金股利的强烈意愿。4）根据控股股东持股比例分组的回归结果显示，在股权集中度低的企业，公允价值变动损益与企业现金股利的支付水平不相关；对于股权集中度高的企业，公允价值变动损益与企业现金股利的支付水平显著正相关。这种现象的出现应该与大股东和中小股东的心理和行为差异有关。5）企业股东比较理性，重视企业的可持续发展，并没有利用公允价值会计信息进行盈余管理，所以没有出现股利契约异化行为。

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