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  [经济学][金融证券]论备兑权证在我国资本市场的发展



论文价格： 300
论文编号： lw200710291302582122
论文属性： 硕士毕业论文
论文级别：源创论文
论文语言：中文
本文： 没有全文发布。
登出日期： 2007-10-29    
字数： 36862
源程序： 无

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论备兑权证在我国资本市场的发展
【摘  要】20 世纪 70 年代以来，随着金融竞争的加剧和管制的放松，华尔街上的金融衍生工具如雨后春笋般地大量涌现出来，大大冲击了原有的金融体系，金融衍生产品的崛起使得金融业进入了新的金融时代，由于衍生产品交易承担风险过度而导致企业瞬间崩溃的案例更是不胜枚举。但不管怎样，金融衍生工具交易出现了持续的巨幅增长，权证以其独特的产品设计，以小博大的经济效果，成为各国家和地区推出金融衍生产品时的首选，作为金融衍生产品的重要产品，权证市场已成为整个市场体系不可缺少的一个重要组成部分。在海外市场，权证不但交易规模庞大，而且发展速度迅猛。备兑权证是一种特殊的期权，具有结构清晰、易于运作、相关理论成熟等特点，己成为各国广泛应用的金融衍生工具。备兑权证属于一种新型的认股权证，但同传统的认股证一样，都是一种代表股票购买权的证明文件，其持有者虽不能像股票持有者那样享受股东的权益，但他有权选择是否在指定的时间内(即认股证的有效期)，按指定的价格(换股价)和指定的数量(认股比率)，购入发行者手中的股票。
备兑权证可以影响和改变证券市场的微观结构，实际上就是投资组合似乎有了更为优化的趋势。在丰富权证品种，为投资者提供多种选择的同时，也加深了市场的流动性，这种流动性的增强源于发行方和投资者的热情的参与，他们的广泛参与在客观上不断地改变证券市场和资本市场的微观结构。市场的参与者和证券市场之间是相互作用的关系。参与者的积极投入，活跃了市场交易，改变市场的微观结构，优化了资本组合，促进了证券市场的发展；证券市场的发展也为参与者提供了，更多的机会，更好的交易环境和良好的氛围。备兑权证市场可以增加投资工具，增加证券市场的广度和深度，有利于投资的多样化组合。备兑认股证的看涨期权性质，使备兑权证的交易风险是有限的，即最大损失为购买所付的费用，其收益则按杠杆比率放大．近似于按金交易，给投资者提供了一个更加灵活的风险投资工具，丰富证券市场的交易品种。对发行方来说，备兑权证是一种全新的理财工具和理念，有利于自身财务制度的发展和完善，使其更为注重财务管理工作。同时，投资组合的多种选择为投资者对冲和规避风险提供了机会。
我国权证市场刚刚起步，目前的主要问题是规则的不完善，市场整体环境存在着制约权证进一步发展的硬约束，包括做市商制度、做空机制的引入等等。我国建立权证市场的主要目的是适应加人WTO的需要，解决券商面临的现实问题，刺激低迷的股市，防范金融风险。因此，备兑认股权证应以实现发行人向投资者出售实物证券为最终目标，遵循的方向应该是循序渐进，从个股备兑认股权证到组合股票备兑认股权证和指数备兑认股权证；从实券交割备兑认股权证到现金交割备兑权证；从短期备兑权证到长期备兑权证；从简单备兑认股权证到复杂备兑权证。在现阶段，应加强研究工作，借鉴他国的相关成功经验，深人透彻地理解备兑认股权证市场及衍生产品市场各环节的问题，着手进行准备，力图尽快建立备兑权证市场。
本文从理论和实践两个方面对备兑权证的开发与运用进行研究，探索备兑权证在我国开展的现实意义和所需条件。论文通过对香港备兑权证发展历史与现状的分析，总结香港备兑权证发展的过程中的成功经验、发现存在的主要问题，为内地备兑权证的运作发展提供借鉴。论文引入两种典型的备兑权证定价模型，并进行了实证研究。通过本文的研究发现，香港备兑权证市场的运作经验与问题并存，尽管目前内地股市收益率特征、投资者保护和历史包袱等问题仍然在一定程度上影响备兑权证在国内资本市场的发展，但备兑权证的发展的诸多条件已经逐步显现，在此基础上论文提出了备兑权证在国内资本市场发展的相关方案意见，另外，本文还对创设权证的发展及其存在的问题进行了研究分析，为国内发展备兑权证提供参考。
【关键词】备兑权证、创设权证、资本市场、发展建议

ABSTRACT
Covered Warrant is a kind of special call option. Its characteristics include plain infrastructure， easy operation， mature theory etc. At present covered warrant has been applied by many countries as a financial derivative tool. The adoption of a rate of the development of history and analysis of the status and seek their successful experiences， and gave a short briefing on the two on a dollar of pricing models， pricing models used empirical research and analysis of our domestic two typical cases， the gain in the Chinese capital market for issuing warrants against the feasibility and necessity. From the practical experience of the Mainland in this mode of operation made financial instruments program design. The conclusions of this paper as follows: The operation of covered warrant in Hongkong is successful. Historical volatility Black-Scholes model with price factor is a better pricing model. Covered warrant is a good tool for junior derivative securities business such as mainland security market. By adjusting parameters， covered warrant can be a effective tool to implement the circulation of non-circulation share.
Key words: Covered Warrant， Pricing model， capital market Operation design
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